巴菲特爆砍4只股票≠经济衰退？

巴菲特爆砍4只股票≠经济衰退？

　　川普政策的不确定性，连带影响国际整体政经局势浑沌，加权指数维持箱型区间内震荡，个股拥题材各自表述，低基期的绩优股，相对具有发挥空间。

　　美国股市逐渐收复因川普关税政策、中国DeepSeek冲击的失土，尤以S&P 500指数创下历史新高最为亮眼，然而一连串经济数据再度带来冲击，从消费者信心至服务业PMI指数降至荣枯线50之下，显示市场受到对未来不确定性升温所干扰，道琼、Nasdaq与S&P 500三大指数，皆跌破60日均线， 与台股连动最为密切的费城半导体指数，则在反弹后跌破所有均线，回到原先的均线纠结整理区间之内，表现相对弱势。

　　波克夏现金比重攀高

　　表现强势的欧洲股市，虽然仍处多头趋势，不过也同样出现回测。 股神巴菲特执掌的波克夏年度财报缴出亮眼成绩，连续三年营业利润创下新高，但是市场更关注二四年除了减持包含苹果与美国银行两大持股在内，持续出售股票总额超过一三四○亿美元，减少持仓等同于增加现金，来到占公司净值五三%的三三四二亿美元，且未进行股票回购。

　　更值得留意的是，巴菲特致股东信中，虽然依旧明确表示将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，但是却罕见提出警告，若美财政愚蠢风险盛行，则货币的价值就会蒸发，并指出尽管资本主义存在缺陷，这与过往曾经表示永远不要放空美股的态度大相径庭，此与新债王Jeffrey Gundlach、桥水基金创始人Ray Dalio的观点基本一致。

　　波克夏去年第四季虽然暂停卖出苹果股票，持股价值略高于前一季，不过大举减持银行股，除了减持美国银行，也卖出花旗集团、第一资本与巴西金融科技银行Nu Holdings等股份，目前苹果、美国运通与美国银行为波克夏的前三大持股。 虽然巴菲特减码不一定代表指数处于最高点，也不是与经济衰退等原因画上等号，不过架构在历史经验之上，可能传达着估值过高的风险升温。

　　美媒MarketWatch报道，根据美国个人投资者协会数据，预期美股走高的散户比例八周移动平均值降至三三. 九%，此外，美国银行针对一六八位资产管理规模合计逾4000亿美元的基金经理人，进行问卷调查显示，高达89%受访者表示美国股市被高估。 在AI的驱动下，股市仍持续在多头趋势中奔驰，可预期高档震荡难以避免，然并不代表已经完结。

　　资金往低基期挪移

　　Nvidia预定将于台湾(专题)时间二七日清晨，公布截至一月二六日止的会计年度第四季财报，大幅度优于市场预期是必须的，重点仍是对于未来的展望，执行长黄仁勋日前称赞DeepSeek开源模式，并直言投资人理解方向有误，DeepSeek诞生并不代表发展AI不需要任何运算，AI从预训练模型理解各种基础信息，转化为自己的基本知识，而后进入后训练模型，根据所学解决问题，就算DeepSeek再厉害，也仍然需要Nvidia的高阶GPU。

　　受制于川普政府可能的政策摇摆，台积电股价再次回到六○日均线之下，也导致加权指数踌躇不前，不过整体来看，依旧维持在去年第四季以来的箱型整理区间之内，联发科、华硕等权值股创下新高，次产业以工业电脑表现相对突出，另外，部分资金也移转至传产类股，制鞋族群相对稳健，原物料与航运类股则受益于俄乌朝向停战的题材加持而弹升。

　　盘面上成交量能不瘟不火，维持整理区间状态，虽然盘整容易出飙股，不过三月底之前上市柜公司都将公告去年财报，资金若单纯依靠题材与梦想炒作，则扩散性与延伸力道恐相对有限，加上原先最强势的光通讯类股，多数于农历年后涨势暂歇，部分资金从高基期转战低基期，必须强调并非所有低基期个股都是安全的，较值得期待的是获利与股息兼备的绩优股， 若能有不错展望，则就有获得市场青睐的机会。

　　金管会于去年七月启动金融行动创新法规调适平台，目前已有十八项建议获得采纳，其中与台股最具相关性的是，ETF成分股占追踪指数市值比重上限三○%研拟松绑，其实就是适用于台积电，毕竟台积电占比已超过整体三成，调整后则追踪指数型ETF出现追踪误差的状况将可降低，预计将会于今年上半年上路，将为台积电带来潜在买盘，等同于给予指数支撑力道。

　　虹堡、博智营运展望佳

　　近期表现整齐的工业电脑，绝大多数都有一定的获利能力，本益比等评价原属合理或相对不高，受惠于AI应用与边缘运算可望加速发展带动，想象空间搭配筹码优势，突围表态就较易获得市场认同。 龙头研华二月五日涨停板的长红K棒，具高度指标性意义，飞捷、新汉、茂讯、宸曜、立端、安勤、威强电等，也都明显出现攻击型态。

　　强固型电脑也属工业电脑一环，具有少量多样的产品特性，客户多为客制化需求，若能够通过客户认证，不仅毛利率优于一般电脑，且多属刚性且长期订单需求，导入AI与应用普及之外，再加上川普要求北约、台湾等拉高军费GDP占比，都是强固型电脑需求加速成长的动能。 目前日商Panasonic市占率虽居全球之首，然而台厂神基、融程电、茂讯、伦飞等，具有生产成本优势，正持续分食市场。

　　虹堡为POS与IC芯片读卡器制造商，去年营运受客户整并与内部结构调整影响，营收年减二. 八%，产品毛利率持稳，不过获利却是明显低于前一年度，主要是因为公司并未因此停下脚步，仍按原定计划设立子公司与新产品开发，导致费用增加。 在产业逆风时加码投资，等待景气回归常轨，就有机会获取相对丰厚的报酬，如同股价逢低买进的概念，法人预估今年营运可望随着市场需求回温、全球布局扩展推动，是值得留意的低基期个股。

　　印刷电路板厂博智去年EPS四. 六九元，其中第四季毛利率回升到十六%以上，法人预估主因为产品组合优化成效渐显，一月营收年增三三. 四%，创下历史新高。 更值得注意的是，公司去年第四季先是发行无担保公司债，目前又办理现增500万股，一反过往保守谨慎态度的连续筹资，且在新厂完工前，将承租厂房因应客户需求，由于过产品应用以服务器、工业电脑的印刷电路板为主，推估一般型与AI服务器订单进入高成长期，营运展望应可乐观看待。

　　被动元件景气看旺

　　被动元件也是电子次产业中基期相对偏低的族群，今年以来，继日商村田看好AI带动MLCC需求后，太阳诱电也宣布调高财测，国内龙头国巨则再度发动并购，斥资约140亿元收购日本(专题)上市公司、热敏电阻制造商芝浦电子百分之百股权， 国巨去年前三季EPS三一.○六元，将有高机率连续四年EPS超过40元，今年搭上AI需求，第三季起并入芝浦电子，营运动能充足，整体被动元件族群也同步看好。

　　处于被动元件上游的勤凯，去年营收创下历史次高，部分产品改良配方，打进更多料号，等同客户本身渗透率提升，加上客户拉货品项提升，成长动能将延伸至今年，订单能见度也跟着拉长，第一季虽处淡季，不过一月营收月、年皆成长，全季可望淡季不淡，架构在下游库存偏低，消费端需求持续复苏之上，客户下单模式已由过去几年的短急单，调整成稳定下单， 将有助于全年营运表现。

　　殖利率题材也随着董事会承认去年财报浮上台面，去年高股息ETF虽然大受欢迎，不过报酬率相较指数型ETF却是差了一大截，不少ETF也调降配息，长线投资人仍可依照自己本身规划布局，若是偏向短线作的价差交易，其实自去年底盘面就已开始交易殖利率预期，也就是并非真的要去参与配息，而是预估获利推算息利与殖利率，若股价遭到低估， 则获取报酬率将可能达到收益率的数倍。